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来掰扯掰扯再升科技的投资逻辑三半年报的读略

时间:2020-10-18 04:12:32 来源:互联网 阅读:0次
来掰扯掰扯再升科技的投资逻辑(三)——半年报的读后感 疯狂的里海/ 2016-08-28 20:04 发布

再升科技的半年出来了,我认真研读了两遍,整体来说吧,有小失望,但更多的是欣喜和亮点,很多判断已经明晰化了,坚定我持股的信心,在大方向上继续在印证我的判断。在二级市场上,再升科技7月份探底后,逐渐走出了一波行情,已经连续两次挑战50元的新高了,周五继续挑战失败,说明短线资金的犹豫。到底再升的未来如何,我们就来跟随着中报来梳理梳理吧。

一.小失望

一是销售收入增幅未达到个人内心的预期。我内心的期望是能达到1.6亿元的,结果只有1.4亿元。当然,1.4亿元也是一个很不错的成绩了,较去年有38%的收入增幅;二是2季度销售收入不及1季度。一季度的销售收入是7300万元,二季度则是7000万元,反而有所下降,而2015年1季度4600万元,2季度5700万元。三是VIP芯材的销售有所下降,是各大产品中下降的。

二.亮点

1.定增完成。公司获得大笔资金,一是逐步投产后将形成大量的现金流水,二是公积金得到大幅度的提高。

2.高送转落地。高额的每股公积金,10送12落地,且明年还有高送转的潜力。

3.大幅增长的经营性现金流。这个不能作假,说明的确是收到这么多钱了。

4.AGM隔板异军突起,超出预期。原预期200%的增长,没想到超这么多。

5.募投和收购项目即将大规模落地。目前仅IPO项目带来部分流水,其余项目尚未产生较多的收益。

6.实际控制人视野广阔。定增,收购等一系列动作,感觉每步都踩到资本市场的点了。

7.毛利率得到较大幅度的提升。

8.扣非净利润大幅增长。

三.具体的认识解析

1.本人是内心期望半年能达到1.6亿元销售收入的,然后下半年再做2亿+,全年做到3.6亿元,实现全年60%的增长。当然这个是个人理想的数据。能做到销售收入60%的增长,对于制造型企业来说是非常牛逼了。无论上半年为什么2季度的确认销售数据小于1季度。我目前判断,下半年能做到2亿以上,全年达到3.5亿元还是很有希望的。其实返回来再看,上半年做到1.4亿元已经很不错了,为什么呢?因为产能受限,除了IPO部分项目贡献了一点新增产能外,其余的投资项目,募投项目几乎没有贡献,但均已到了贡献营收和利润的临界点了,保守预估下半年至少会产生不低于三千万的效益吧,例如松下项目,纸研院等,因此我认为下半年达到2亿元,全年3.4亿元-3.5亿元还是有希望的。

2.2季度销售收入不及1季度。这个待我研究透彻后再来发文分析。但与去年同期相比,仍有接近30%的增幅。

3. VIP芯材的销售有所下降。半年报描述为技术要求和产能受限所致。我认为是大实话。个人判断是和松下合资后,发现已方研发水平和标准与国外标准产生了较大的差距,因此现有的设备力量不能满足需求所致,需要对现有设备进行优化升级。如果按照原有的标准,定能生产出来,但高标准的却达不到。因此和松下合资,认识到差距,促使企业进一步的前进和努力。

4.定增完成。高价卖出股权,企业获得大笔无需偿还的资金用于发展。企业发展的问题就是资金,再升这样完美的解决了,这就是再升的优势,利用上市公司的身份迅速拉开其他竞争对手的差距。

5.高送转落地。说明企业有做大市值的想法。A股素来有炒作高送转的风气,如果一个企业存在这样的动作,那么资本市场对其估值就要高一些。

6.现金流。实实在在的产生了这么多的现金流。在现金流中,尤其重要的是经营性现金流,说明产品卖得好,越大则越赚钱。再升的各个产品销售情况如下:滤纸上升了 22.68%;VIP 芯材及隔板销售收入增长了 17.81%;微纤维棉增长了 332.93%。

7.AGM隔板。的亮点,未来有望成为再升的主要业务收入来源。背景是国家对汽车排量节能减排的要求。个人认为虽然现在提倡电动车,但是生物燃料的汽车未来很长时间还会是主流,因此AGM的隔板需求是非常大的。目前国内设立了启停系统的汽车占比还不高,未来空间相当大,增长可期。

8.募投和收购项目。已经处于大规模贡献销售收入的零界点了,具体不详细分析了。预测下半年新项目保守贡献3000-5000万元,2017年1.5-2亿元,2018年全面达产。

9.毛利率的提升。来源于两部分,一是自身的管理水平提高了,如管理费用较去年,还下降了三百万二是得益于天然气价格的下跌,预计中短期内天然气价格不会有大幅上涨了。公司在天然气产地四川宣汉设立了全资子公司,估计那里的价格更加便宜。

10.扣非净利润。企业经营情况的真实体现,越大越好,同比增速越快越好,呵呵。

四.小结

瑕不掩瑜,各种信息和分析都显示该企业有极大希望成为微玻纤维行业的巨头。目前处于数据爆发的起点。再募投和并购项目并未产生大规模流水的时候,能够有38%的增幅,我也满意了。担心的就是中国A股这个独特的定价体系,不知哪天对公司的估值就下去了,但市场行情如此,没办法,稍微好点的公司,估值都是上50亿了,也就是说现在起涨点就是50亿了。

但仅从基本面而忽略估值来看,再升的确是一个好公司。

 

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